Los temores se hicieron realidad: Moody’s le bajó la calificación a Colombia

Tal como lo pronosticaban analistas y economistas, la agencia calificadora de riesgos Moody’s Ratings (Moody’s) bajó este jueves, 26 de junio, la calificación de la deuda soberana de Colombia a largo plazo en moneda local y extranjera, de Baa2 a Baa3.

Esto significa un deterioro en la capacidad de pago del país, lo que limita a los inversionistas para que puedan invertir en activos colombianos. Paralelamente, la perspectiva de la calificación del país cambió de negativa a estable. No obstante, bajo los parámetros de esa firma, el país aún mantiene su grado de inversión.

“La rebaja en la calificación refleja el deterioro proyectado de los indicadores de deuda del Gobierno, que se espera persistan en los próximos años debido a déficits fiscales elevados y por encima de los límites establecidos en la regla fiscal. El gobierno actual ha decidido suspender la regla fiscal a pesar de la ausencia de un choque económico significativo, lo que impacta negativamente la eficacia del marco de política fiscal”, informó Moody’s en un comunicado.

En la calificadora, que es una de las tres más importantes del mundo, consideran que las dinámicas fiscales de Colombia se han deteriorado más de lo esperado en 2024 y 2025, llevando a déficits más amplios que incrementarán la carga de la deuda.

“La sobreestimación de los ingresos en los presupuestos de 2024 y 2025 ha intensificado las presiones fiscales, que no han sido compensadas con medidas de gasto. Esto resultará en un déficit del gobierno central cercano al 7 % del PIB en 2025, en línea con el déficit de 2024″, indican.

Los analistas de Moody’s estiman que la carga de deuda del gobierno general alcanzará el 59,5 % del PIB en 2025 (en comparación con la proyección oficial del 58,7 %), lo que además será superior al 53,4 % registrado en 2023.

A lo anterior se suma el hecho de que Colombia enfrenta actualmente altos costos de endeudamiento interno y externo, lo que contribuirá a un debilitamiento de la sostenibilidad de la deuda.

En 2024, el pago de intereses fue equivalente al 16 % de los ingresos, y para este año se prevé que suba a 17 %. En contraste, los países que tienen la misma calificación de Colombia en ese indicador registran un dato de 9 % en promedio.

La decisión de Moody’s, que el mercado ya reflejaba en los distintos indicadores de riesgo país, se tomó tras la presentación del Marco Fiscal de Mediano Plazo de 2025, el cual consiste en la hoja de ruta de las finanzas públicas para los próximos diez años.

En ese plan fiscal, el Ministerio de Hacienda anunció más deuda, menos recaudo tributario y un mayor hueco fiscal. En Moody’s consideran que esa propuesta, de cara a las elecciones previstas para 2026, contribuirá a un aumento adicional de la carga de deuda, que proyectan alcanzará un pico del 64 % del PIB en 2027. De nuevo, sería un dato por encima del promedio proyectado del 62 % para países con calificación Baa.

“Esto indica una probabilidad creciente de que la fortaleza fiscal de Colombia continúe debilitándose en comparación con la de sus pares de calificación”, reiteran en la firma evaluadora.

En Moody’s, como en muchas otras entidades, preocupa la decisión de incumplir la regla fiscal. En su concepto, eso refleja negativamente la eficacia de la política fiscal de Colombia y “desvía al país de su historial de formulación prudente de políticas que las administraciones sucesivas han construido durante las últimas décadas”.

Recordaron que entre 2022 y 2024, el Gobierno reafirmó su compromiso con los objetivos de déficit, implementando recortes de gasto cuando fue necesario, incluso frente a mayores presiones presupuestarias, como los pagos al Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (FEPC). Sin embargo, este compromiso parece haberse debilitado recientemente.