La dura advertencia de Fedesarrollo frente al déficit que tendrá el país este año: “Sería el tercero más alto en 121 años de historia económica”

A principios de este año, Luis Fernando Mejía, director de Fedesarrollo, advirtió la tentación que tendría el Gobierno de aumentar el gasto en un año preelectoral, en un escenario en el que se incumpliera la regla fiscal, una ley de la República que pone condiciones para el manejo adecuado de las finanzas públicas.

Seis meses después, su preocupación se materializó, al conocerse el Marco Fiscal de Mediano Plazo que presentó el Ministerio de Hacienda, pero especialmente la decisión, invocando la cláusula de escape que suspende la regla fiscal y llevará el déficit para 2025 de 5,1 % a 7,1 % del PIB.

En diálogo con SEMANA, Mejía dijo: “Este sería el tercer déficit más alto en 121 años de historia económica en donde contamos con información fiscal. Ese es el tamaño del problema”.

La ley de regla fiscal traza unas metas puntuales de déficit fiscal, de deuda pública “y el Gobierno ha reconocido en este año que no va a cumplir la regla, la ha suspendido, aduciendo hechos extraordinarios que realmente no existen, no hay ningún hecho sobreviniente que permita justificar la adopción de esa cláusula de escape”, manifestó Mejía.

¿Qué está detrás de esta situación? Una caída de los ingresos tributarios de alrededor de 18,4 billones de pesos. Pero, por otro lado, advirtió Mejía, de manera preocupante, un aumento del gasto en cerca de 20,4 billones de pesos. “En total, estamos hablando de 38,8 billones de pesos adicionales de gasto neto por la caída de ingresos, es decir, de aumento del déficit, que ha generado ese pronóstico de 7,1 % del PIB”.

Pero el Gobierno ha anunciado dos cosas en el contexto de esa nueva meta de déficit fiscal. La primera, una nueva reforma tributaria que debería generar recursos de un punto del PIB a partir del próximo año. “Desde ya anticipo, muy probablemente eso no se va a materializar. Es muy difícil que un Gobierno en un año preelectoral y su último año de gobierno, pueda aprobar una reforma tributaria”, manifestó Mejía.

Y segundo punto, el Gobierno anunció unas medidas de austeridad, pero no propias. Le deja la tarea al próximo gobierno, pues solamente a partir de 2026 y 2027 se materializarían esos recortes necesarios del gasto público. Entonces, agregó Mejía: “Yo resumiría: más impuestos sin austeridad, pero más impuestos que no se van a materializar”.

El no cumplir con la regla fiscal tendrá consecuencias en términos del aumento de la deuda pública, que Mejía había anticipado, podría superar el 61 % del PIB, y en efecto eso es lo que anunció el Gobierno.

Pero no será la única consecuencia: habrá también aumentos en las tasas de interés. “Hoy en día, el gobierno se financia a 10 años a casi el 13 % anual. Cuando usted piensa en una tasa de inflación cercana al 5,5 %, estamos hablando de una tasa de interés real que está por encima del 7 % anual. De hecho, en un cuadro comparativo de las tasas de interés reales de los gobiernos, encontré que Colombia hoy está pagando la segunda tasa de interés real más alta en el mundo, luego de Brasil. Ese es el tamaño de la consecuencia de la fragilidad fiscal en términos de tasas de interés. Eso tiene la agravante: que se traduce en tasas de interés más altas para las empresas, para los hogares”, afirmó Mejía.

El otro componente tiene que ver con afectaciones del crecimiento económico. “Todavía no las estamos viendo, pero eventualmente si esto empieza a materializarse en términos de un menor crecimiento de la demanda agregada, menor consumo de los hogares, menor inversión por parte de las empresas, producto de ese mayor costo del endeudamiento, pues podríamos tener efectos en crecimiento, especialmente en el segundo semestre del año”, señaló el director de Fedesarrollo y explicó que el único factor que no se ha dado como se preveía es el comportamiento de la tasa de cambio. “Nosotros habíamos dicho que una suspensión de la regla fiscal podría generar una depreciación de más o menos el 20 % de la tasa de cambio, pero ha sido todo lo contrario por dos factores. El primero tiene que ver con el precio del petróleo. Ha subido sustancialmente en las últimas semanas producto del conflicto de Israel con Irán, Y, el segundo, hay menos apetito por dólares a nivel mundial, producto de la incertidumbre generada por la administración Trump. Esos dos factores han servido como un amortiguador de la tasa de cambio y han evitado una depreciación mayor de nuestra moneda frente al dólar”, sentenció.

Describió el comportamiento de los CDS, los Credit Default Swaps, la prima de riesgo que le cobran los inversionistas al Gobierno colombiano para comprar sus títulos de deuda. “Han subido sustancialmente entre 40 y 45 puntos básicos frente al año pasado. Así que ese efecto está. El aumento de las tasas de interés también. Cuando usted mira el comportamiento del endeudamiento de la nación a 10, 20, 30 años; hoy frente a lo que era el año pasado ha subido de forma importante y eso se va a traducir, ratifico, en aumentos de las tasas de interés para todas las demás personas y hogares del país. Y en términos de crecimiento seguramente vamos a tener afectaciones negativas”, señaló.

Y anticipó que, aunque no se ha hecho el análisis completo, se podría tener una afectación de entre 0,3 y 0,5 puntos de crecimiento económico en el segundo semestre del año, una vez se transmitan los efectos de las mayores tasas de interés.

Para Mejía, no cabe duda de que van a venir reducciones en la calificación soberana por parte de las diferentes agencias de calificación de riesgo. Ya en dos de tres de las más grandes —Standard & Poor’s y Fitch— Colombia no es grado de inversión. Y Moody’s, que aún mantiene el grado de inversión, seguramente también lo quitará.

Pero asegura que esto no tendrá consecuencias negativas adicionales en el mercado. ¿Por qué? “Porque cuando usted observa la tasa de interés a la que se financia Colombia hoy en día para su endeudamiento, así como la prima de riesgo que le están cobrando los inversionistas para adquirir esos títulos de deuda pública al país, y la compara frente a países de niveles de calificación similar a Colombia, pues claramente lo que están mostrando esas tasas de interés es que el mercado ya anticipó, descontó que habrá rebajas en la calificación de la deuda y no de un escalón, en algunos casos uno podría hablar de dos escalones de reducción en esa calificación”.

Mejía insistió en la dificultad del trámite de la reforma tributaria en el Congreso. “Habría algún chance de una tributaria si el Gobierno, a la par, hiciera un esfuerzo para mostrar voluntad política de austeridad en el gasto de recorte presupuestal. Pero no es así, ratifico, la estrategia del Gobierno que nos presentó tiene que ver simplemente con más impuestos sin austeridad. Estamos al borde de una crisis fiscal, para decirlo de una manera clara”.

Frente a lo que viene en la recta final de este Gobierno, Mejía señaló que no ve un cambio adicional y ratifica su escepticismo frente a la aprobación de una tributaria. De no darse estos nuevos recursos, anticipa que el déficit fiscal para 2026 será de un punto más alto, porque no se tendrá el punto de ingresos de la reforma.

Y fue más allá, en medio de la jornada electoral que ya arrancó: “Si bien no va a ser un tema de campaña específico y seguramente algunos candidatos van a referirse al tema fiscal, a los problemas de la suspensión de la regla y a la necesidad de corregirlo, nadie va a hablar en campaña de lo que hay que hacer. ¿Y qué es lo que hay que hacer? Radicar una reforma tributaria y un plan de ajuste del gasto, es decir, un plan de choque fiscal, que permita retomar la senda de ajuste del déficit fiscal y de la deuda pública en el país. Esa será la primera tarea prioritaria del próximo Gobierno”.

Anunció, finalmente, que, para finales de julio, principios de agosto, Fedesarrollo va a lanzar una propuesta de plan de ajuste fiscal “para que los candidatos la conozcan, para que el país la pueda discutir, para que los congresistas también la puedan conocer, porque eso va a ser ineludible. Debemos tener más ingresos y adicionalmente menos gasto en burocracia, menos gasto ineficiente. Hay que apretarse el cinturón del gasto público en Colombia”, puntualizó.