Inflación: ¿hay riesgo de un nuevo rebrote? Esto dicen los expertos

En los primeros días de junio se conocerá el dato de inflación correspondiente al mes de mayo, en medio de presiones que podrían afectar este resultado.

Cuando se esperaba que hubiera retomado su camino decreciente después de haber alcanzado 5,28 por ciento anual en febrero y registrar en marzo 5,09 por ciento, la cifra de abril de la inflación volvió a encender las alarmas al regresar a 5,16 por ciento. Desde noviembre pasado se ha situado entre el 5 y el 5,2 por ciento anual.

De acuerdo con la encuesta del Banco de la República entre los analistas, se establece que para mayo la inflación mensual, en promedio, se ubicará en 0,38 por ciento, lo que llevaría a un estimado de 5,12 por ciento anual.

Como quedó consignado en las minutas de la reunión de la Junta Directiva del Banco de la República cuando se redujeron las tasas en 25 puntos básicos para quedar en 9,25 por ciento, algunos codirectores destacaron que el balance de riesgos parece estar sesgado hacia el alza de la trayectoria de la tasa de inflación. Efectos adversos sobre los ingresos fiscales ante la caída de precios como los del petróleo podrían provocar presiones sobre el dólar, teniendo en cuenta la fragilidad fiscal y las elevadas primas de riesgo. Además, señalaron que, si bien la tasa de cambio volvió a apreciarse, en parte como resultado de la debilidad del dólar a nivel global, “no se pueden descartar movimientos abruptos y persistentes de esta variable en las circunstancias de volatilidad e incertidumbre que actualmente caracterizan los mercados financieros”.

También insistieron en el impacto de los riesgos asociados a significativos incrementos del salario mínimo y a las alzas en las tarifas del gas por su importación.

Bajo ese concepto, algunos consideran que la inflación de mayo podría traer una sorpresa y seguir repuntando. Por ejemplo, Bancolombia anticipa en un análisis que la inflación mensual de mayo sería de 0,48 por ciento (10 puntos básicos por encima de la visión promedio de los analistas encuestados por el Banco de la República) y que el cálculo anual se aceleraría en 6 puntos básicos hasta 5,22 por ciento. Si esto ocurre, la inflación anual sumaría dos meses de incremento. Su estimación incorpora aceleraciones en alimentos, bienes y regulados. “Este sería un resultado desafiante, pues implica una inflación anualizada ajustada por efecto estacional de 5,66 por ciento, aún muy por encima de la meta del Banco de la República (3 por ciento)”.

Según Bancolombia, en el caso de los regulados, el aumento en los precios de los servicios de electricidad y suministro de agua, al igual que el incremento en las tarifas de transporte y del combustible para vehículos, presionarían al alza la inflación. Por el lado de bienes, se aceleraría por cuarto mes consecutivo, impulsada por los precios de los vehículos nuevos o usados, los productos para el aseo personal, los artículos en oro, plata y piedras preciosas, los productos de limpieza y mantenimiento y las prendas de vestir para mujer. Afirma que en servicios la métrica anual continuaría desacelerándose, “aunque de forma más pausada”.

Por su parte, César Pabón, director de Estudios Económicos de Corficolombiana, calcula que la inflación en mayo tendría una variación mensual de 0,43 por ciento y la anual estaría estable en 5,16 por ciento. Sin embargo, no descarta alguna sorpresa y explica que podría presentarse nuevamente en el componente de alimentos, en especial en los procesados, como resultado del retroceso en los costos de producción. “También podrían observarse presiones al alza en los precios regulados, particularmente en las tarifas de suministro de agua. Incluso podría haber rebrotes inflacionarios en los bienes, impulsados tanto por la depreciación frente al año anterior como por el resurgimiento de presiones de demanda”.

Frente a la decisión sobre tasas que tome la Junta Directiva del Banco de la República en su próxima reunión de finales de junio, Pabón afirma que la estabilización de la inflación probablemente reforzará una postura de cautela. Esta decisión, en su concepto, estaría respaldada por una posible pausa en el proceso desinflacionario durante mayo, lo que limitaría el espacio para nuevas reducciones en la tasa de interés y se mantendría estable.

“A esto se suman –agrega el ejecutivo de Corficolombiana– los efectos aún incipientes de la desaceleración global y las tensiones comerciales sobre la economía local, factores que también justificarían una posición prudente del Banco de la República. Además, el frente fiscal será determinante: la publicación del Marco Fiscal de Mediano Plazo actualizará las condiciones de las finanzas públicas, esenciales para las decisiones de política monetaria”.

Las presiones persisten sobre la inflación. Lo único claro es que llegar al rango meta de entre 2 y 4 por ciento del Banco de la República no sería en 2025, completando cinco años seguidos sin lograrlo.